23 January 2015 16:34:36

UNILEVER

Attraverso questo post DIAWONDS® intende esprimere la propria opinione sul prezzo corrente della società anglo-olandese UNILEVER (ULVR.L). In particolare DIAWONDS® intende identificare il tasso di crescita espresso, sulla base della particolare metodologia utilizzata, dal mercato ed implicito nel prezzo corrente alla data odierna. Il tasso di crescita espresso dal mercato è poi confrontato con il tasso presumibile, mediante stima, di crescita futura sostenibile.

Come punto di partenza è stato determinato in €3.1 Mld c.a. il Free Cash Flow degli ultimi dodici mesi (come definito e calcolato dalla società) . Il costo medio ponderato del capitale (7.3%) è stato stimato sulla base sia del modello di Gordon che del Capital Asset Pricing Model, con un’aliquota fiscale del 28.2% (FY2014) ed un beta rettificato pari ad 0.69. E’ stato tenuto in considerazione un importo di disavanzo del fondo pensioni (“pension deficit”) pari a €3.6 Mld. e leasing operativi stimati pari a c.a €1.5 Mld. (base dati, FY2013).

Sulla base delle ipotesi sopra formulate, mediante utilizzo di un modello di DCF (discounted cash flow) che ipotizza un tasso di crescita dei FCF di lungo periodo (oltre dieci anni) del 2.8% annuo, è scaturito un tasso di crescita annuo dei FCF per i prossimi dieci anni implicito nel prezzo di mercato pari al 9%.

Considerato che il CAGR storico di lungo periodo (dal 1998) degli OCF (operating cash flow) risulta essere intorno al 3.2%, mentre pari a 4% quello del fatturato (dal 2009), e considerata la più recente performance di fatturato ed OCF (entrambi in diminuzione dal 2012), pare difficilmente sostenibile come congruo il tasso di crescita espresso dal mercato.

L'Opinione di DIAWONDS®, al prezzo per azione di GBP 28.51 (UNILEVER PLC, H15.06 GMT del 23GEN15, su LSE) e sulla base delle stime ed ipotesi effettuate, è attualmente sẹll. Qui informazioni importanti.

Circa Unilever:

Il gruppo Unilever è uno dei principali fornitori al mondo di beni di consumo ed è costituito dalle due società Unilever N.V. ed Unilever Plc. che operano come una sola entità legale grazie ad una serie di accordi ed intrecci che garantiscono ai diversi azionisti gli stessi diritti. Opera in quattro categorie di prodotto: Personal Care (36% del fatturato FY2014), Foods (26%), Refreshment (19%) ed Home Care (19%). Il 32% del fatturato è riferibile alle americhe, il 27% all'Europa ed il restante 41% ad AMET (Africa, Middle East, Turkey) e RUB (Russia, Ukraine, Belarus). Tra i principali marchi del gruppo: Axe, Becel, Flora, Ben & Jerry's, Blue Band, Rama, Cif, Clear, Closeup, Comfort, Domestos, Dove, Hellmann's, Amora, Knorr, Lifebuoy, Lipton, Lux, Omo, Pond's, Radox, REGENERATE Enamel Science, Rexona, Signal, Simple, Sunlight, Sunsilk, Surf, Talenti, Timotei, Toni & Guy, TRESemmé, Unilever Food Solutions, Vaseline, VO5, Wall's, Camay e Zest.

Il 20 Gennaio scorso la società ha comunicato al mercato i risultati del quarto trimestre e dell’intero esercizio 2014 .

Questo post l’ho scritto io e rappresenta la mia personale opinione. Non ricevo alcun compenso da e non ho alcuna relazione d’affari con alcuna società a cui si riferisce l’azione (strumento finanziario) ivi richiamata. Non detengo alcuna delle azioni richiamate in questo post e non prevedo di aprire alcuna relativa posizione nelle prossime 72 ore.  Non mi assumo alcun obbligo ad aggiornare questo post anche a seguito di nuove informazioni o eventi futuri. (23 Gen 2015).